国家在跌价热潮中跟进了对轮胎企业污染的治理，是在借机挑选环保高效的企业，而淘汰落后的产能。

据业内人士剖析，在经过这次跌价潮后，国内轮胎行业格局将呈现新的变迁，相信行业也有望迎来一场真正的洗牌。

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软控股份：最大风险已过，2017轻装上阵

公司发布业绩预告，估计2016年1-12月份归属于上市公司股东的净利润-8.00：亿至-7.00亿元，同比下降481.70%至433.99%，低于预期。较三季报发的全年预亏4至5亿亏损水平进一步扩充，扩充起因主要为公司剥离处置处于低迷状态的化工配备业务后计提的坏账准备，并且全副转回递延所得税资产。

化工配备拖累，但已完全剥离。公司已将处于低迷状态的化工配备业务停止剥离处置，并将其相关资产停止剥离，有利于推进公司重点业务板块的开展。股权处置后，公司按照会计政策估计对其往来计提坏账约1.8亿元。

 

递延所得税转回。国内轮胎行业在产能构造性过剩、欧美贸易摩擦一直、宏观经济环境等多重压力下投资放缓，公司主营橡胶配备业务板块的全资子公司青岛软控机电受影响较大，联合公司前期及当期亏损估计，该部分亏损无法在后续全副补救，基于慎重性准则，拟对原已计提的递延所得税资产全副予以转回。全副转销后较原来估计增加亏损约8000万元。

上市十年，再动身，坚决看好软控将来两年开展途径：一年看，国内轮胎复苏，美国双反影响因素逐步消退，橡胶配备迎来向上周期，目前在手订单充足，截止2016Q3，同比增长70%。

中长期看：1、国际化路线一直突破。软控2011年提出国际化策略，目前估计订单40%来自海外，固特异、普林斯通等顶级轮胎企业已经开端收获；2、智能制造。除轮胎自动化工厂订单在16年大暴发外，将来将鼎力扩展非轮胎行业+物联网+加大并购力度，特别是科捷物流成立一年已经在业内创造诸多佳绩，得到顺丰、京东等大客户认可；3、新材料，软控新材料项目前期各项工作已准备就绪，中试状况良好，下游已经开端小批量试用，估计2017年投产概率较大，真正产业化已经临近。新材料项目将扭转目前轮胎消费工艺，甚至创造一种新的商业形式，成为将来三年最大爆点。

思考到公司订单延迟交付、费用增加，下调2016年归母净利润至-7亿元，2017和2018年盈利预测不变，并思考到2018年新材料奉献业绩，估计公司2018年归母净利润为5.35亿元。估计公司2016-2018年EPS别离为-0.74、0.3、0.57元，对应2017、2018动态PE34X、18X。

风神股份：中国橡胶工业胎平台，将来看倍耐力与公司协同效应

剥离乘用胎资产，注入工业胎资产，处置同业竞争。

中车双喜、黄海有限均为公司控股股东中国化工橡胶有限公司的子公司，主营业务为消费销售全钢子午线轮胎，与公司存在同业竞争。中车双喜、黄海有限别离有全钢子午胎产能210万条/年、120万条/年。本次交易完成后上市公司将不再波及乘用胎业务，只经营卡客车轮胎及工程机械胎等商业胎。上市公司现有全钢子午胎产能600万套，本次交易后公司新增全钢子午胎产能330万套，合计全钢产能将抵达近1000万套，将来风神股份与黄海有限、中车双喜、倍耐力将在消费、采购、研发、营销等方面造成宽泛的协同效应，中国化工橡胶有限公司将以风神股份为平台，打造一个业务普及全球的国际一流工业轮胎公司。

交易将增厚公司利润。本次交易剥离亏损的乘用胎业务，注入有望产生盈利的工业胎资产（虽黄海有限、中车双喜最近一年为亏损状态，但本次交易前剥离了两家公司的大部分金融负债，可较大水平改善盈利状况），交易完成后公司利润有望增加。

长期看好倍耐力与公司协同效应。 本次交易完成后，倍耐力将向公司提供技术答应及技术帮助效劳，以提升上市公司消费工业胎产品的技术。2015年风神股份工业胎均匀售价约1000元/条，倍耐力工业胎售价约1900元/条，风神股份工业胎售价显著低于倍耐力，将来风神股份有望在倍耐力的技术领导下实现工业胎质量和售价的提升，盈利才干也有望同步提升。同时公司能够向全球当先的轮胎企业借鉴和学习，吸收利用耐力在品牌、技术、管理等方面的劣势，整合优化旗下其它轮胎资产，进步公司管理才干及产品品质，加强市场竞争力。

盈利预测及评级：不思考倍耐力工业胎残余90%股权注入，估计2016、2017年公司EPS别离为0.48、0.69元，对应PE别离为22X、15X。

青岛双星：绿色轮胎智能制造示范企业，设立并购基金竞购锦湖轮胎

绿色轮胎智能制造试点示范企业。公司的轮胎产品主要是全钢子午胎和半钢子午胎，其中以全钢子午胎产品为主。自2014年下半年以来，公司积极摸索新的商业形式，在原有轮胎和机械业务领域根底上，推进市场的转型晋级，施行“挪动星猴策略”其中，“双星环保搬迁转型晋级绿色轮胎智能化示范基地--高性能子午线卡客车胎项目（一期）”于2016年5月底建成并抵达可使用状态，经过一段工夫的试运行，2016年7月份正式投产。乘用车胎“工业4.0”智能化工厂正在建立之中，2016年，双星被国家工信部评为轮胎行业惟一“绿色轮胎智能制造试点示范企业”。公司发布的2016年度业绩预告，盈利9189.71万元-11027.65万元，同比增长50%-80%。

设立产业并购基金，被选定为锦湖轮胎债权出让优先协商对象。2016年第三次临时股东大会审议通过了《对于公司拟参加设立产业并购基金暨关联交易的议案》，同意公司出资人民币9亿元，与青岛国信资本投资有限公司、青岛国际投资有限公司、青岛国投得厚投资管理有限公司、青岛国信创新股权投资管理有限公司独特发动设立青岛星微股权投资基金中心（有限合伙）。主要投资于国内外轮胎、汽车及高下游相关行业领域，在以上行业内寻求并购整合的时机。2017年1月18日，青岛星微控股子公司青岛星微国际投资有限公司收到通知，其被选定为“韩国锦湖轮胎株式会社债权人发售42.01%股份项目”的优先协商对象。

 

搬迁转型晋级，打造绿色轮胎工业4.0示范基地。2016年8月25日公司发布非地下发行预案，拟募集资金总额不超越9亿元，扣除发行费用后用于双星环保搬迁转型晋级绿色轮胎工业4.0示范基地高性能乘用车子午胎项目（600万套半钢子午胎）及双星环保搬迁转型晋级绿色轮胎智能化示范基地自动化制造设施项目（一期）。借助搬迁停止转型晋级，公司轮胎产品及轮胎制造设施产品的消费工艺和性能指标将抵达国际先进水平，有利于全面提升公司轮胎产品及轮胎制造设施产品的消费规模和研发才干，进一步优化公司产品的种类构造，促进公司产业构造调整及转型晋级，加强公司在国内外市场的核心竞争力，提升公司行业位置。

盈利预测与估值区间。估计公司2016~2018年净利润别离为0.99亿元、1.39亿元、1.88亿元，同比别离增长61.87%、39.82%、35.64%，摊薄后EPS别离为0.15元/股、0.21元/股和0.28元/股。参考同行业轮胎企业估值水平，给予公司2017年45倍PE，6个月内目的价9.45元。