担忧贸易战冲击 橡胶期现价格快速回归

2019-12-07 16:19:15 31

   春节假期后,沪胶在泰国又一次出台救市举措的音讯刺激下,实现了新年开门红,但因下游需求还在恢复中,且短期下游复产力度不迭预期,使得库存继续累积,基差较春节前也有小幅扩充。在整体市场气氛偏弱的背景下,沪胶主力1805合约在13200元/吨一线受阻后,从新回落。本周受到中美贸易摩擦带来的下游消费悲观预期,橡胶加速下跌,1805合约奔向快速回归之路。

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  泰国在胶价低迷时总会频繁呈现救市举措。去年至今年初,由于天胶价格不时在低位震荡,泰国又开端出手相救。去年12月,泰国结合另外两个产胶国(印尼以及马来西亚)独特出台了削减出口方案的举措,方案将在2018年3月底之前共削减35万吨的天然橡胶出口量,希望以此提振低迷的天胶价格。前车之鉴,过往几次的救市成效都不理想,市场在音讯出来之际,并没有做出反馈,盘面反弹很小。但就目前颁布的数据来看,1月份泰国的出口的确在减少。最新的音讯称,泰国政府对3月份出口限制执行力度较强,一些船期已经延期,如此,将对国内后期的进口量产生影响。春节假期之后,泰国又一次出台救市措施。2月22日泰国农业部部长表示方案将在今年5月-7月停割部分胶园来减少供应量,以抵达抬升橡胶价格的宗旨。据测算,减少的产量大概在14-20万吨,占比全球总产量不到2%,这一次出台的措施实质影响比较小,但盘面做出了非理性的反馈。不过,最终期价用事实证明了该炒作仅仅是过眼云烟。
 
  最新的下游轮胎厂动工率数据显示,全钢胎及半钢胎的动工率已上升到7成以上,该水平已恢复到春节前的正常水平,但短期受环保因素影响,动工率也难有上升空间,下游动工不迭预期。后期下游轮胎厂将迎来节令性的淡季消费,重卡销售也将迎来淡季小高峰,轮胎厂动工率有进一步上升的需求。最新颁布的2月份重卡销售数据环比及同比均有所下降,部分起因来自于春节假期的影响,根本合乎市场预期。因此,2月份重卡销售数据的颁布属于中性音讯,并未对盘面产生影响,接下来3月份的重卡销售数据比较关键,或决定了市场关于2018年重卡市场的判断。中美贸易战的发作,关于橡胶下游最大的影响是轮胎出口,对美轮胎出口将进一步受到挫伤。
 
  天胶市场目前面临的“三高”(高库存、高基差、高供应)问题,还有待改善。其中基差随着春节前的一波下跌,以及春节后的继续下行,基差在加速修复中,1805合约下个月将进入交割月份,期现回归之路或在当前宏观预期较为悲观的背景下提早走完。橡胶高供应的问题则会因节令性规律,进入到阶段性的供应减少,该减少趋势能够延续到4月份国外产区开割前。但因当前保税区及交易所库存仍然处于高位,节令性的供应缩减撑持并没有明显成效,下游消费则会成为行情的主导因素。与此同时,国内的进口量将迎来节令性减少,上周颁布的国内2月份天胶进口量同比及环比均呈现明显减少,合乎节令性规律。后期重点要关注的则是库存变动,目前天胶高库存的格局尚未得到改善,但随着后期进口量的减少以及下游消费的上升,库存压力或有所缓解。最近因为泰国等产胶国要对3月份的天胶出口实行更严厉的措施,短期关于出口限制举措带来的阶段性供应减少会比较明显,或很快就能够反映在库存变动上。
 
  基于以上剖析,天胶接下来的行情还将受制于库存及基差,这两个因素没有改观之前,期价弱势格局难改,倡议投资者不随意抄底。目前1805合约根本下跌到国内本钱线附近,随着国内开割到来,后期胶农的割胶积极性将受到挫伤,短期或使得供应增加迟缓,但橡胶的下行趋势仍然要期待库存改善,方能反转。


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