橡胶跌到没朋友 去库存拐点何时到来？

 

　　1月进口量环比下降 3月进口量很重要

 

　　1月份中国天然橡胶进口量抵达56.48万吨，较2017年1月份增长44.48%，但环比去年12月降低20.35%。进口量的环比降低，更多的是节令性因素的影响，同比的高增长，是承接的2017年12月超高进口量。

 

　　进口量的高企，是市场库存量累积的重要因素。2017年青岛保税区橡胶库存对应进口量有一定滞后性，2017年一季度进口量的间断大幅攀升，使得年中库存抵达顶峰，随着进口量节令性回落，库存也出现出一定的降幅。因此，在需求没有大规模增长的现实背景下，进口量对库存量变动有前瞻性作用。

 

　　由此对应到2018年来看，1月份进口量再次创出历史同期新高，为2017年12月以来的第二高进口量，这主要因为下游春节前采购备货较为集中，也承接了12月的超高进口量。但是今年春节在2月中旬，市场需求恢复已经顺延到3月初，从2月理解的到港状况来看，2月进口量有望同环比下跌，由此会减轻入库压力，但相应的3月份的进口量会十分关键。

 

　　目前影响进口量的外部性因素集中于三点：

 

　　首先节令性停割期影响显著，由此影响到我国代替种植进口量和越南等已停割主产国的进口量；

 

　　其次，2、3月份泰国、印尼等国进入到停割期，2017年年初因泰国洪水影响，停割期被提早，因此2、3月产量反节令增长；而2018年受橡胶树落叶提早影响，2、3月整体停割合乎节令性规律；

 

　　最后，泰国、马来西亚和印尼此前在1月份达成1~3月限制出口的决议，尤其泰国近期音讯频频，3月泰国的出口量变迁得关注，能够确定的是，泰国限制出口政策正在执行。因此3月中国进口量受多方面影响，进口量的变动将直接关系到去库存化的进程。

 

　　基差修复 外盘价高影响本钱

 

　　2月份沪胶价格探底以来，期现基差已经有较大修复，目前基差走强的态势较明显。人民币混合胶与沪胶主力合约的价差已经收敛到1500元/吨附近，给予的套利空间已经有限。并且随着预期在3月份中下旬开端期货主力合约的移仓换月，期价去升水并与贴近现货的交割规律下，基差仍会进一步走强，因此继续近月套利头寸须要了结，新开仓头寸以远月为主，如此为预期市场去库存带来契机。

 

　　同时，同样由于停割及泰国保价政策的影响，节后外盘价格高企，尽管有人民币汇率升值的红利，但是目前的价格进口到国内，本钱依然较高，2月最后一周美金泰标20#报价上涨55美圆/吨，涨幅3.64%。同时国内需求尚不强劲，也会打压进口商的积极性，因此本钱高、价差空间收窄和现有库存压力下，套利盘继续加仓须要控制好头寸。

 

　　下游需求预期不差 春节生产带动

 

　　春节过后，下游轮胎企业动工恢复，山东地域轮胎企业全钢胎动工率61.04%，环比上涨46.94%，同比下滑4.93%；国内轮胎企业半钢胎动工率为58.86%，环比上涨43.82%，同比下滑11.50%。

 

　　同时国内多家全钢轮胎企业，均发布3月份跌价通知。整体来看，元宵节后市场采购需求有升温预期。

 

　　随着物流、户外工程项目和汽车产量的提升，出口、配套、交换三大市场的需求将全面恢复提升。此外3月份为传统订货淡季，近期各地将迎来订货促销会淡季，轮胎交投活泼度将明显提升。尽管有价格上涨预期，但厂家相应的举办促销订货会，由此来看，3月份轮胎销量预期向好，相应的关于上游原料的需求是个好音讯。