氨纶行业竞争剧烈，向下趋势尚未终结

　　泰和新材预告三季度净利润在1430-2930万元之间，我们估计氨纶行业景气度向下趋势尚未终结。2014年底至2015上半年氨纶行业新增产能接近9.5万吨，但下游需求根本稳定，因此行业动工率从14年的95%下降至2015上半年的83%，且库存同比增长30%，短期供过于求明显。受此影响，15年上半年氨纶的价差较14H2下降了5-10%。我们估计下半年氨纶行业的利润会继续下降，因为氨纶价差依然接近较近5年的均匀值，间隔12年的低点仍高20%以上;且新产能规模更大本钱更低，至今尚有利润，为将来本钱竞争提供空间。但我们估计氨纶价差下降速度会明显放缓，因为新增产能投放根本接近尾声，且行业集中度较高，行业自律较12年明显有所改善。

　　泰和新材估值溢价或将持续存在，将来军品需求放量或拉动利润上升

　　在股市近期表现中，军工指数反弹幅度较大。公司因从事军工相关业务带来的估值溢价可能将长期存在，估值或将持续高于行业中其他化纤企业。不过，我们估计溢价水平可能逐步下降。我们认为，假如将来军品需求放量，并且带动公司利润增长，才可能实现利润和估值双上升。