世界石油市场正在经历三大变化

2018-01-14 09:45:20 12
重庆君正转发:  世界石油市场正在经历一些变迁。只管这些变迁在当前来看仍比较奥秘,但在长期将会对全球石油市场格局产生至关重要的影响。

  世界石油市场正在经历一些变迁。只管这些变迁在当前来看仍比较奥秘,但在长期将会对全球石油市场格局产生至关重要的影响。

  哈伯特提出的“石油峰值实践”认为,石油作为一种不可再生资源,其产量会在某一时点抵达高峰,而后必然会下降。

  石油市场是一个十分复杂的市场。首先,开采和运输受地缘政治影响较大,甚至地球上可供开采的石油储量本身也在随着技术的开展而变迁,因而石油供给存在较大的不确定性。

  其次,石油需求与宏观经济动摇亲密相关,同时也受可代替能源的影响。

  再次,除了实物现货市场外,还存在一个包括期货、期权等衍消费品在内的金融市场,金融市场与实物市场互相作用进一步加剧了石油市场的复杂程度。供需的不确定和金融交易行为使得国际石油价格始终处于动摇状态。

  钻研发现,在不同历史时期,由于宏观经济环境和行业环境的不同,在影响国际油价的诸多因素中,发挥主导作用的因素是有所不同的。

  简略地概括起来:2000年之前,特别是1970年代到1980年代,供给侧因素是影响石油价格的主要因素。

  变迁之一:从供不应求到产能相对过剩

  他在1953年曾预测美国本土的石油产量降在1970年前后抵达峰值,一度引起市场恐慌。

  在此之后的很长工夫里,只管关于峰值的预测有过多个版本、分歧较大,但石油峰值实践始终是人们了解石油市场、制定石油政策的根底性实践。

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  在这一时期,OPEC作为“卡特尔”具有极强的市场权势,动辄就能通过供给侧的限制对世界经济产生宏大冲击。其间以1973年和1978年的两次石油危机的影响较为深远。

  进入21世纪之后,在中国等新兴市场经济体经济高速增长的带动下,需求侧因素对石油价格的影响越来越受到器重。

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  但在寻求能源独立上却是一致的,历届政府都试图加大研发投入,希望有朝一日减小对中东地域石油的依赖,称其为“能源独立运动”并不为过。

  与此同时,金融市场上投资者的交易行为关于短期油价的影响也越来越不容无视。大量机构投资者运用石油期货交易来对冲股票等其他市场的投资风险。

  事实标明,这些金融交易存在明显的羊群效应、反响交易等非理性交易行为,并加剧了石油价格的动摇。

  在旺盛需求和金融交易的独特推动下,石油价格从2000年的30美圆/桶一路回升到了2008年7月金融危机之前的144美圆/桶。在此期间,各产油国也争相增加投资、开足马力扩充产能。

  金融危机暴发之后,全球经济开端低迷,石油需求增速放缓。加之页岩气革命使得美国等地域的石油产量大幅扩张,石油市场进入了供大于求的态势,不时以来的卖方市场有向买方市场过渡的倾向。

  依据国际能源署的预测,2015年世界石油需求为9418万桶/天,减去OPEC之外的供给后,净需求比OPEC的产能要少538万桶/天。

  由于将来几年需求的增长将持续低于产能的增长,这一数字到2019年会扩充到605万桶/天。

  变迁之二:曾经较重要国际买方根本实现自给自足

  页岩气革命会增加石油供给,但总量上的影响只是一方面,更关键的影响在于它将改变长期以来造成的石油国际贸易格局。

  1970年代石油危机之后,美国的中东战略很大程度上是围绕石油展开的。

  它一方面采取各种措施扩充其在中东的影响力,保证能源供给平安;另一方面,采取各种尝试谋求减小对中东石油的依赖。

  这两个战略能够称之为美国能源战略的“双股剑”,从尼克松、福特,到卡特、里根,再到小布什,只管民主党和共和党分歧不时、每位总统的施政理念也不尽雷同。

  大量钻研标明,需求侧因素对石油价格的影响开端超越了供给侧因素。

  奥巴马上任后,恰逢页岩气革命方兴未艾的时期,更是常常宣扬能源独立的口号。

  美国过去不时是国际石油市场上较大的买家,一旦根本实现石油自给自足,那么它参加国际贸易的积极性就会大打折扣,原有的国际贸易格局也将被打破,卖家须要搜查匹配新的买家。另外,美国的中东外交政策也势必会发作转向。

  事实上,近年来,美国政府在伊朗核谈问题上态度发作明显转变,其背地自然有奥巴马总统希望在任期完毕前积攒政治遗产的起因,但是更深档次的起因则在于美国对中东石油的依赖度大大降低。

  将来美国的中东战略很可能由之前一边倒地亲沙特,逐步转向平衡沙特和伊朗权势。

  变迁之三:OPEC“卡特尔”趋向涣散

  从国家层面而言,世界原油市场是一个“双层寡头市场”。2013年,OPEC、俄罗斯、美国别离占到世界原油产量的42.1%、12.9%、10.8%,这是寡头市场的优先层;OPEC内部的12个成员国构成了寡头市场的第二层。

  OPEC成员国中份额较大的有沙特阿拉伯、伊朗、阿联酋、伊拉克等国家,占世界原油产量的的份额别离为13.1%、4%、4%、3.7%。

  OPEC是一个典型的“卡特尔”组织,其成员国领有的探明石油储量占到全球总储量的71.9%,是石油市场十分重要的力量;但其内部也并不是铁板一块的。

  当油价高涨时,OPEC的市场权势很强,各成员国的平安边沿都比较高,因而内部协调相对容易。

  而在油价低迷时,OPEC的市场权势会减弱,成员国之间的分歧就会不时凸显,协调产量会变得艰难。

  在OPEC内部,沙特阿拉伯话语权较强。正如笔者此前提到的,去年以来沙特希望引导OPEC通过维持产量听任油价下跌,从而挤出新进入的消费者。

  但由于不同产油国的宏观经济情况和采油本钱具有异质性,其成员国不见得完全赞同OPEC的做法。

  另外,挤出战略即便在短期能获得一定成绩,但注定是难以长期有效的——只有页岩油气的开采还在继续,技术和投资设施的相对价格在长期就会逐步下降,从而降低页岩油气的开采本钱。这是经济学的根本规律。

  另外,假如美国在中东的外交政策由一边倒转为平衡战略,伊朗核谈获得实质性停顿,那么沙特和伊朗之间的矛盾将会使得OPEC内部的协调更为艰难。

  在极端情况下,不排除OPEC名存实亡甚至呈现决裂的可能。今年3月份开端的也门战事不时扩充,从侧面印证了以沙特为首的逊尼派力量和以伊朗为首的什叶派力量的纠葛随时可能加剧中东地域的地缘政治抵触。

  上述三点变迁将在很大程度上重塑将来世界石油市场幅员,集中体如今如下几方面:

  首先,供需关系的转变将使国际油价失去大幅上涨的动力。2014年6月之后,布伦特油价从115美圆/桶的一路跌至2015年1月的45美圆/桶,WTI油价从107美圆/桶跌至2015年1月的44美圆/桶,跌幅均超越60%,可谓“腰斩”。

  只管今年2月以来有所收复,但继续上涨乏力。整体来看,需求侧因素成为影响油价的主导性因素。当然,不排除供给因素和金融交易行为可能带来短期冲击。

  第二,国际石油贸易格局势必呈现调整。美国石油对外依存度降低,进口的积极性会下降,中国作为石油买家的位置更为重要,与沙特、俄罗斯以及其他产油国之间盘旋的余地更大了。

  这对中国而言整体上是好事,但也须要留神到背地潜藏的风险:

  一是,美国在根本实现能源独立后正在迅速调整其中东战略;

  二是,原有的“石油-美圆循环”收缩会对全球金融市场造成冲击。这两个风险点都不容小觑,我们须要及早研判、做出预案。

  第三,关于石油定价权。在这一轮石油市场格局调整中,中国相对而言是处于上风的。

  借助这一有利机会,中国应当力推人民币在国际石油贸易中作为计价和结算货币。

  中俄石油贸易中尝试使用人民币以及即将推出上海期货交易所原油期货等都是必要的尝试。

  同时也必需看到,在宏观层面,石油定价权事关国家利益,美国显然不会随意做出退让;

  在微观层面,中国企业和投资者对参加国际原油市场还比较不足经历;因而这一过程将是漫长的,不免呈现曲折。

  推广人民币的石油定价权是一项系统性工程,与资本项目开放、人民币国际化亲密相关。

  如今较大的障碍在于如何建设起顺畅的“石油-人民币循环”机制——假如没有足够的可供国际投资者投资的高质量、高活动性的以人民币计价的金融资产,那么“石油-人民币循环”就只能依赖于贸易渠道,人民币在石油贸易中的使用也会因而而受限。

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