国际油价上演惊天过山车行情背地

　　较跌宕的剧情：多头空头都被打脸

　　“今天布伦特原油报27.79美圆/桶，而农夫山泉1.5元/500ml，折算一下，农夫山泉3000元/吨，原油1344元/吨，登时感觉水喝不起了……拿起来手软，喝下去胃疼。”这是朋友圈里传着的一个段子。

　　上周的前三个交易日，原油市场成为空头的大猎场，国际油价一度破位下跌。以纽约原油期货为例，NYMEX 3月原油期货合约在上周一失守30美圆关口之后，间断收出三根阴线，较低跌至27.56美圆/桶，三日累计跌幅高达7.66%。

　　每桶30美圆到底是什么样的概念?有人算了这样一笔账。假如都按照一桶计量，每桶石油约为人民币197元，可口可乐是829元，牛奶则是1046元，香奈儿竟高达158万元。

　　美国商品期货交易委员会的数据显示，空头大举集结，截至1月12日当周，包括对冲基金在内的基金经理持有原油空头头寸量抵达纪录高位。美国原油期货和选择权市场的空头头寸在过去三个月增加了一倍，至创纪录的超越2亿桶。

　　刘先生肯定不是较惨的多头。在期货市场上，高杠杆之下“一将功成万骨枯”的多空博弈更为剧烈，在无数空头挣得盆满钵溢的同时，无数多头的交易悲剧泣血成文。有市场人士指出，原油放量跌破30美圆/桶大关是一个很重要的节点，这可能使得交易领域中的悲剧性事件一触即发。

　　“尽管原油市场供给过剩是较为普遍的共识，但是因为有2009年每桶33美圆的前期低位在撑持，所以我觉得油价应该是有望止跌的。11月中旬以来，我就逐步做多，包括购置投资于国外油气公司的QDII基金和纸原油等。”投资者刘先生说，“惋惜损失繁重。”

　　其实，就在油价跌破35美圆之际，见底的“错觉”曾使得部分抄底者蠢蠢欲动，结果无疑是被打脸。

　　多头损失繁重，就意味着空头的凯旋吗?未必如此。触及近13年的低点后，上周四和周五，油价行情却忽然反转。仅用时两个交易日，油价便快速收复此前一周的失地，NYMEX 3月原油期货合约暴跌13.84%，报32.25美圆/桶，从新回归30美圆上方。

　　油价的报仇性反弹，使无暇头基金簇拥出脱空头头寸，空头碾压了空头。CFTC颁布的数据显示，上周四，一些追踪原油走势的大型基金开端结清原油期货空头头寸。

　　“上周期权到期，市场跌那么多，空头头寸早晚会被轧平。”有交易员表示，这些空头头寸的回补是近两个交易日油价大幅反弹的一个主要起因，投资者利用2003年以来较低的价格，买回了之前在较高价位时卖出的原油，市场的长期跌势可能终于闭幕。

　　当然，也有部分先知先觉者在行情剧烈动摇以前就选择全身而退，CFTC数据显示，截至1月19日当周，NYMEX原油期货及期权空头头寸猛降近1700万桶。

　　值得留神的是，油市的大震荡，似乎还不局限于其本身。不少业内人士发现，一个新趋势正在市场蔓延：油价、美股会走势变得异常同步。

　　据外媒报道，Cumberland AdVisors公司量化剖析师Leo Chen发现，自从12月油价跌破40美圆/桶开端，油价和美股相关性显著增加，目前布伦特原油期货和标普500指数的同期相关指标已经“不可思议”地飙升至91.39%，而仅在一个月前，二者简直毫不相关。在Leo Chen看来，油价跌破间断跌破多个重要关口，按下了投资者心中的“恐怖按钮”。

　　关于原油走弱触发的下跌潮，厦门大学能源经济协同创新中心主任林伯强也表示，股市及大宗商品的下跌实际上反映的是同一个问题，那就是人们对经济根本面的不看好。

　　世元金行宏观钻研员龚文佳指出，油价暴跌又暴跌的大动摇行情，与全球资本市场动摇是互相影响的。近期，由于全球股市呈现全面下跌，大幅增加了市场的风险情绪，避险情绪再度回升招致风险资产涌现抛售热潮，又加大了油价的压力。但当市场全面看空原油的同时，油价上涨的动因便已经构成，市场“超卖”状况下的空头回补令油价绝地反弹。

　　“原油是化工品的源头，也是具有风向标作用的大宗商品，因此其价格的间断阴跌关于金融资产的会产生一定的影响。”金石期货剖析师黄李强表示。

　　较难解的博弈：谁才是大赢家

　　低油价已经将产油国搅得翻天覆地，但游戏还在继续，而且越来越多玩家正打算参与。

　　据报道，就在油市硝烟洋溢之际，一个具有标记性的事件发作了。上周三，一艘满载美国德克萨斯原油的油轮在历经三周航程之后，成功停靠法国港口。这意味着美国长达40年的原油出口禁令解除之后，优先艘美国油轮抵达欧洲。

　　从1975年的阿拉伯石油禁运开端，美国就严令制止原油出口。在2014年，美国原油出口政策发作扭转，一部分原油出口开端被法律允许。对此，龚文佳指出，美国页岩油鼎力开展，在2015年年底抵达930万桶每日，为自1972年以来较高。产量的进步使得美国国内轻质油价下跌，甚至低于国外油价。关于美国而言，由于品种不同，原油并非都可代替，因此美国国内源源不时产出的页岩油会形成挤压，从而倒逼产业退化，因此美国解禁了原油出口，以避免美国国内原油价格过低形成页岩油无利可图。

　　黄李强还告诉记者，原油出口禁令的破除首先会使WTI原油和布伦特原油的价差弥合，扭转布伦特原油升水WTI原油的现象，这一点在盘面已经体现。此外，石油出口禁令的破除还使原先美国相对独立的市场被打破了，这将把美国国内的原油供给过剩转嫁至国际市场，形成国际原油供需构造的进一步恶化。

　　其实，欧洲已经成为各路原油出口国的兵家必争之地。国际能源署数据显示，7月，沙特每天运往欧洲的中间基、轻质和超轻质原油总共78万桶;而俄罗斯当月运往该地域的乌拉尔原油超越这一数字的两倍。不只如此，伊朗也将参与欧洲原油市场抢夺战。据《华尔街日报》报道，欧盟较快将于下个月解除对伊朗的制裁令。在2012年禁运开端之前，伊朗每天运往欧洲的原油大概60万桶，相当于该国产量的17%。

　　博弈之下，谁是赢家?目前来看，至少多数石油游戏的玩家是“伤敌一千，自损八百”。油价跌破每桶30美圆，即便是“土豪”沙特，也要勒紧裤腰带过日子;委内瑞拉正忙着撮合产油国之间的合作;即将步入“资本管制”的阿塞拜疆也转变了立场，表示若全球就减少石油过剩供给达成协议，准备与OPEC在产量政策上合作。

　　其实，作为较重要的大宗商品，原油不时有着“纸牌屋”的色调。例如，金融大鳄索罗斯在柏林演讲时曾表示，“对俄罗斯的较强迫裁可能是美国抛售策略贮藏库石油。增加市场供给后，华盛顿可能让油价大幅下跌，以此减少俄罗斯石油收入。”他还补充说，为了均衡预算，俄罗斯须要油价坚持在不低于每桶100美圆的价位上。

　　较迷离的后市：国际投行频失准

　　油价还能跌更多吗?对此，多空分歧宏大，即便是著名投行也频频改口。

　　上周，国际能源署发布报告代表了很多空头的观点：由于全球石油需求减少，伊朗石油制裁获解禁，全球原油市场或将过度饱和，2016年原油价格可能会继续下探。据IEA的报告，今年上半年全球市场过剩石油将达150万桶/日。

　　龚文佳表示，进入2016年后，国际油价跌势有加速的迹象。市场空头氛围浓重源于根本面供需矛盾的日益锋利，而将来短时期难以呈现扭转，这也就意味着油价后市难以呈现大幅反弹。估计有望在每桶30-35美圆附近横盘整固，只管不排除避险情绪降温对油价形成的短期提振，但中期来看原油价格恐将继续承压下行。

　　黄李强认为，原油暴跌关于各国和企业的影响是不一样的。关于产油国来说，为了实现国内的金融市场稳定，在原油暴跌的大背景下，只要通过本币相对美圆贬值的办法来维持，但是持续的低油价将招致产油国财政赤字，国内物资短缺。关于企业而言，油价持续低位，已经使原油消费企业失去了套期保值的时机，因此今年关于原油消费企业来说，是较为困难的一年。而关于下游化工企业而言，由于整体供需格局失衡，产品整体上围绕本钱在运行，而原油的暴跌，招致了市场的悲观情绪加剧，形成的商品的价格超跌，因此下游化工企业并没有从低价原油中获益。

　　不过，此前不时唱空油价、高擎“20美圆论”大旗的高盛却开端“翻多”，称原油市场的新牛市即将涅槃新生。高盛表示，低油价将使得大量产能被迫关闭，从而使得供大于求的现状得到逆转。在高盛的较新预期里，油价将是2016年涨幅较大的能源，涨幅将抵达7%，WTI的反弹可能有43%的空间。法国兴业银行的剖析人士也看好今年下半年油价反弹，估计到年底以前会升破每桶40美圆，较当前水平回涨35%以上。花旗集团则估计油价将在将来1-3个月内见底，并高呼做多原油或是2016年“较佳交易”。

　　全球较大产油企业、沙特较大国营油企沙特阿美石油公司的态度，能够反映了油市的矛盾：该公司董事长Khalid al-Falih表示对原油价格反弹有自信心，称每桶30美圆的油价“不理性”，到今年底应该会高于此水平，但又表示沙特不会为推升油价而减产。