橡胶库存压力仍待消化

2019-11-28 14:38:10 8

   3月23日凌晨,特朗普签署总统备忘录,宣布将对从中国进口的商品大规模加征关税。沪胶当天盘面反馈剧烈,直奔跌停。国内轮胎产量有大半用于出口,而在出口中占比较大的国家就是美国,因此贸易摩擦对橡胶市场影响较大。

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  贸易摩擦只是导火索
 
  中美贸易摩擦只是橡胶下跌的导火索,疲弱的根本面才是橡胶下跌的根本起因。春节完毕后,整体供应仍然充裕,下游需求恢复不迭预期,库存处于累积阶段,橡胶期货面临重重压力。另外,期货高升水也使得盘面套保压力加大,上期所仓单呈现持续流入状。因此,橡胶供需矛盾凸显加速了沪胶的期现价差回归。目前期货升水已经从1500元/吨缩窄到1000元/吨附近,但仍然处于升水格局,库存没有改善之前,期价弱势或难扭转。
 
  国内处于开割初期
 
  目前国内云南及海南产区均已经开割,但初期产量较少。据相关音讯,海南全面开割工夫或在清明节后;云南产区根本全面开割,但由于期价大幅下挫,产区胶水收购价格较低,最新的胶水报价为8550元/吨,折算到废品价格还不到10000元/吨。后期要关注胶价继续下跌关于胶农开割积极性的影响。
 
  下游动工上升受阻
 
  最新的下游轮胎厂动工率数据显示,截至3月23日,全钢胎及半钢胎企业动工率在70%以上,恢复到了春节前的正常水平。但短期环保检查,使得轮胎厂动工率上行受到一定影响。因此,我们看到在元宵节之后,轮胎厂动工率就已经上升到70%左右,目前还维持该水平。接下来,下游轮胎厂将迎来节令性消费淡季,后期下游的轮胎需求将直接影响厂家的动工水平。
 
  受贸易摩擦影响,市场对下游轮胎出口产生悲观预期,目前寄希望于重卡市场。最新颁布的2月份重卡数据环比及同比均下降,部分是受到春节假期的影响,根本合乎市场预期。接下来,3月份的重卡销售数据比较关键,或决定市场对2018年重卡市场的判断。
 
  从2018年重卡销售的预估来看,配套需求会明显萎缩,因为从去年四季度开端,重卡配套需求就已经开端减少。交换市场则取决于国内的基建投资和房地产投资,房地产投资已经呈现下行,基建也在下行通道,目前的悲观预期或使交换市场亦不容乐观。
 
  高库存仍是重压
 
  橡胶市场目前面临“三高”(高库存、期货高升水、高供应)问题。期货升水随着最近一波下跌,已经从1500元/吨缩窄到1000元/吨附近,但仍然是期货升水格局,关于套保盘仍然有较大吸引力。高供应的问题随着节令变迁会缓解,供应会有所减少,该减少趋势能够延续到4月份。国内的进口量也将迎来节令性减少,国内2月份天胶进口量已经明显减少,合乎节令性规律。
 
  后期重点要关注的是库存变动,目前天胶高库存的格局尚未得到改善。操作上,在贸易战冲击缓解之后,橡胶价格或呈现一定修复,但后期还将延续基差修复行情,沪胶弱势格局难改,倡议投资者维持空头思路。


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